业绩持续下滑，偿债压力大，文投控股股价却6连板

　　来源  金色光

　　12月6日至13日，文投控股股票连续6个交易日涨停，上交所于12月13日下发了监管工作函。文投控股也提示，近年公司主营业务收入持续下滑，融资能力下降，或将面临大额逾期债务。

　　文投控股6连板

　　文投控股（600715.SH）主营业务板块包括院线及影城运营管理、影视投资制作及发行、游戏研发与运营、“文化+”业务，涉及文化娱乐相关产业。

　　12月6日至13日，文投控股股票连续6个交易日涨停，且分别于12月7日、11日触及股票交易异常波动的情形。文投控股表示近期股价波动幅度已大幅高于行业平均水平，存在市场情绪过热的炒作风险。

　　2023年前三季度，文投控股实现营业收入44961.74万元，同比下滑21.27%；实现归属于上市公司股东的净利润-13720.24万元，仍处于亏损状态。文投控股提示，公司股价走势与经营基本面已经出现较大程度背离，存在下行风险。

　　此外，因主营业务收入持续下滑，文投控股尚未完成对东方弘远国际投资有限公司第二期本金20000万元的支付。文投控股表示将面临逾期债务本金、利息所产生的罚息、复利、违约金等损失，并可能被要求提前偿还剩余全部债务本金60000万元及相关利息（包括第二期未偿还本金20000万元）。

　　截至2023年9月30日，文投控股资产负债率为86.25%，处于较高水平。公司存在有息负债21.81亿元，其中股东借款为12.46亿元，外部债务为9.35亿元，文投控股2023年底前需偿还外部债务本金及利息约4.17亿元。   

　　据公告，目前文投控股账面资金和年底前项目回款不能覆盖相关债务本金及利息，文投控股正在与相关金融机构积极协商新增、续贷、展期等相关事宜，同时加快存续影视项目和投资项目处置，加速现金回流。

　　同时，文投控股还将面临潜在的诉讼风险，以及相关资产被查封、冻结的风险等。

　　文投控股于2023年9月1日收悉江苏省南京市中级人民法院案号为（2023）苏01民初2771号的《民事起诉状》等法律文件，中国化学工程第十四建设有限公司（以下简称：中化十四建）已向江苏省南京市中级人民法院提起民事诉讼和财产保全申请，对文投控股及其控股子公司北文投文化投资南京有限公司（以下简称：北文投南京）名下财产进行了保全。若本次诉讼败诉，北文投南京所持有的土地使用权资产将存在被司法强制处置的风险。

　　诉讼方面，8月22日，文投控股公告，自2022年9月，公司近12个月内未披露的诉讼、仲裁案件共48起，累计涉及金额约4.65亿元，占最近一期经审计净资产近55.69%，上述大部分案件尚未审理完毕。值得注意的是，文投控股连续12个月内涉及多起诉讼和仲裁事项，涉案金额于2023年2月即触及应当披露的标准，但文投控股逾期约6个月才披露。

　　此外，文投控股表示，若与中化十四建的诉讼及相关财产保全事项长期无法解决，有可能进一步延缓公司金牛湖主题乐园及配套产业园区项目的整体开发进度。若上述项目开发进度不及预期，文投控股将可能触发土地闲置条款，存在被收取土地闲置费、违约金，甚至土地使用权资产被罚没的风险。

　　文投控股前期因未能履行与南京市六合区政府签订的《海洋路以北地块（金牛湖主题乐园）投资发展协议》和《金江公路西侧一、二、三号（ABC）地块投资发展协议》的相关约定，其缴纳的保证金中有7965.32万元已作为2020年度项目违约金。

　　在文投控股连续5次发布股票交易异常波动公告后，12月13日，上交所也向文投控股下发了监管工作函，要求文投控股就公司股价波动等事项明确监管要求。   

　　连亏5年，累计亏损超60亿元

　　正如文投控股的公告所言，其股价走势与其经营基本面较为不符。

　　2017-2022年，文投控股的营业收入分别为22.77亿元、20.86亿元、22.24亿元、5.28亿元、7.76亿元、8亿元，净利润分别为4.41亿元、-6.97亿元、-0.04亿元、-35.13亿元、-7.06亿元、-12.98亿元，未分配利润分别为4.02亿元、-4.16亿元、-4.02亿元、-38.68亿元、-46.11亿元、-58.86亿元，截至2023年9月30日，累计亏损已超60亿元。

　　2020年，文投控股收入同比下降76.26%，而2021年、2022年其营业收入也仅分别占2019年营业收入的34.89%、35.97%。

　　净利润层面，2018年是文投控股近年亏损的起点，而2020年文投控股的净亏损超过了35亿元，达到历史峰值。2018年、2020年在文投控股历年的经营表现中较为特殊，且文投控股在2018年存在较多违规行为。

　　据证监会辽宁监管局2020年6月向文投控股下发的《关于对文投控股股份有限公司采取责令改正措施的决定》，文投控股2018年前未建立商誉减值测试相关的内部控制制度，同时，对商誉相关制度披露也存在执行不到位的情况，商誉相关制度是在2019年3月建立后才履行公告程序。

　　此外，2018年，文投控股全资子公司江苏耀莱影城管理有限公司（以下简称：耀莱影城）仅履行了子公司内部决策程序便对外转出大额资金，相关资金能否收回存在重大不确定性；子公司上海都玩网络科技有限公司（以下简称：都玩网络）则存在大额奖金发放和会计处理不规范的情况。

　　就利润表而言，上述违规行为主要影响商誉减值损失与坏账损失。

　　2018年，文投控股的商誉减值损失为5438.80万元，较2017年增加4919.25万元，同比增长946.82%；坏账损失达到了2.90亿元，2017年为-0.02亿元。   

　　2020年，文投控股的业绩除受收入大幅下滑影响外，其计提的商誉减值损失也达到了历史峰值，为17.43亿元。商誉减值损失的计提主要集中在上述提到的两家被发现存在违规行为的子公司。

　　文投控股于2014年通过重大资产重组置入耀莱影城，形成商誉17.47亿元。耀莱影城2018年、2019年分别亏损6.43亿元、3.42亿元，两年累计提商誉金额约7200万元。2020年耀莱影城亏损4.26亿元，文投控股一次性计提商誉减值损失10.07亿元。

　　文投控股于2015年收购都玩网络，形成商誉12.32亿元。近年，都玩网络业绩连续下滑，2018年净利润下滑33%，2019年净利润下滑50%，公司均未计提商誉减值，2020年文投控股一次性计提商誉减值损失4.51亿元。

　　值得注意的是，文投控股近年被查明存在多项违规行为，除上述情形外，还包括公司收入成本确认不匹配，未按规定披露减持计划、大额营业外支出、募集资金存放与实际使用情况，以及子公司订立合同管理混乱等。