光大期货：12月28日有色金属日报(2024-06-03)

　　铜：

　　昨晚美债标售情况良好，美债收益率继续回落，美元指数走软，市场继续朝着风险偏好方向交易，美股上涨，有色整体表现强劲。当前支撑铜价的因素仍然在于强预期交易，即美联储政策宽松预期以及国内稳增长政策预期。基本面方面，海外有一定供给担忧，国内进入季节性淡季需求逐渐弱化，此前的现货升水逐渐转为贴水，远月也逐渐转为升水。短期来看，宏观强预期逻辑继续支撑铜价走势偏强，但宏观强预期与基本面走弱分化越来越明显，铜价在该位置分歧较大，因此要防止盘面随时面临阶段性调整的走势，元旦后概率会加大。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍涨2.11%，沪镍涨0.67%。库存方面，昨日 LME 镍库存增加1746吨至57804吨；国内 SHFE 仓单增加12吨至11295吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨25元/吨至-100元/吨。不锈钢方面，上周全国主流市场不锈钢社会总库存85.22万吨，周环比下降2.23%，呈现八连降，去库速度较上期有所放缓，生产端在此前原材料价格下跌影响下有所恢复，当前原材料价格止跌叠加上游原材料扰动，成本端支撑较强。新能源汽车产业链方面，电池产量及装机量环比增加，且三元电池也呈现较快的环比增速，库存压力或有改善，但三元材料产量预计仍将环比小幅下滑，拖累硫酸镍需求。强驱动未显，价格呈现区间震荡。

　　氧化铝&电解铝：

　　隔夜氧化铝震荡偏强，AO2402收于3259元/吨，涨幅1.27%，持仓增仓4869手至39439手。沪铝震荡偏强，AL2402收于19650元/吨，涨幅2%。持仓增仓18632手至22.86万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续上涨至3044元/吨。铝锭现货贴水收至20元/吨，佛山A00报价涨至19280元/吨，对无锡A00贴水20元/吨。下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆无锡南昌广东下调10-50元/吨；铝杆1A60下调50元/吨，6/8系加工费上调38元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，ZLD102/104及A356上调100元/吨。氧化铝上周触及涨停板，北方地区因重污染限产，叠加几内亚首都中央油库爆炸问题波及产业端，原料供应扰动问题引发市场强烈关注。电解铝供应端进入平稳运行期，电网年末出现集中赶工，下游开工率出现逆季节上涨，需求淡季不淡征兆显现。成本支撑和持续走低的库存对于铝价存在支撑力。当前消息端对于市场情绪发酵影响显著，内外盘共振形成更强联动反应，投资者需着重关注。

　　锡：

　　沪锡夜盘主力涨1.55%，报215250元/吨，锡期货仓单5823吨，较前一日增加26吨。LME锡涨4.14%，报25800美元/吨，锡库存7745吨，减少10吨。现货市场，小牌对01月贴水200-升水200元/吨左右，云字对01月升水200-600元/吨附近，云锡对01月升水600-1000元/吨左右不变。01-02价差-300元/吨，02-03价差-30元/吨，沪伦比至8.34。国内社会库存上周继续大幅累库，显示进口锡到货增长下，光伏焊带需求却毫无起色，基本上周上海清关到货的全部进口锡锭都形成库存，几无消费。现实走弱下，与之相对的是缅甸佤邦复产遥遥无期，国内冶炼厂即将进入春节停产，若进口矿石补充不及，冶炼厂停产时间或将拉长。弱现实，强预期维持，价格或将维持震荡。

　　锌：

　　沪锌夜盘主力涨0.77%，报21515元/吨，锌期货仓单4050吨，较前一日减少74吨。LME锌涨1.52%，报2642.0美元/吨，锌库存227375吨，减少1825吨。现货市场，上海0#锌对对2401合约升水120-140元/吨附近，对均价贴水20元/吨附近；广东0#锌对沪锌2402合约升水85-135元/吨左右，粤市较沪市贴水60元/吨；天津0#锌对2401合约报贴水50元/吨至平水附近，津市较沪市贴水160元/吨。01-02价差+35元/吨，02-03价差+35元/吨，沪伦比至8.14。1月国产矿加工费报至4，300元/金属吨附近，含硫酸的国内冶炼加工利润维持正值，冶炼开工短期内调低可能性不高。进口方面，虽然上周上海清关量减少，但预计12月底仍有大量2#锌流入国内，国内锌锭供应较为过剩，预计国内锌月差仍有下行空间。

　　硅：

　　27日工业硅震荡偏弱，主力2402收于14235元/吨，日内跌幅0.56%，持仓量增仓1062手至68648手。百川硅参考价15535元/吨，较上一交易日上涨33元/吨。其中#553各地价格区间涨至14650-15650元/吨，#421价格区间涨至15700-16350元/吨。最低交割品#421价格涨至13850元/吨，现货贴水收至400元/吨。新疆、内蒙地区出现限负荷管理，北方供给开始下滑，西南停产规模继续扩大，晶硅需求仍在持续释放，供应紧缩逻辑支撑现货继续走高。此外云南部分厂家出售库存421，也带动高品位市场成交继续升温。预计近期现货偏紧格局对硅价仍有支撑、但支撑力相对有限，关注西北硅厂后续开炉进度。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2401合约涨0.2%至10万元/吨，2407合约跌0.42%至10.6万元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下降1500元/吨至9.7万元/吨，工业级碳酸锂平均价下降1500元/吨至8.8万元/吨，电池级氢氧化锂下降500元/吨至8.6万元/吨，基差约-0.87万元/吨。仓单方面，昨日仓单增加790吨至5950吨。现货市场来看，市场整体贸易冷清。12月生产端或受利润或受气候因素影响仍将有所放缓，特别是受到价格快速下跌，部分锂盐厂重回亏损状态，部分上游逐步停止出货。需求方面，正极材料排产预计仍将环比走弱，刚需采买实现采购生产销售紧平衡，尽管终端数据方面环比实现增长，但并未带动上游好转和补库需求，12月正极材料呈现不同程度的降幅，弱预期逐步兑现。库存方面，上周社会库存增加2%至6.37万吨，其中下游增加3%至1.34万吨，其他环节减少1%至1.12万吨，冶炼厂增加2%至3.91万吨。供需双弱，交易逻辑逐渐回归基本面，价格呈现区间震荡，等待新的强驱动因素出现，关注现货贸易流向和供应减产情况。