长城基金：经济预期仍是焦点，关注中央经济工作会议

　　2023年已近尾声，围绕2024年度的宏观展望也渐次展开。经济修复、人民币汇率、政策护航，都是当下热词。最为瞩目的是，中央经济工作会议将于12月中旬召开，2024年宏观政策基调也将明朗。

　　此刻，投资又该关注哪些重点？来看看长城基金权益基金经理们的观点。

　　杨建华：主题投资活跃，关注经济增长预期

　　回顾十一月，宏观经济方面，生产端有所恢复，但是消费端仍然较弱，居民消费信心和投资信心都受到较大的压制。随着美国通胀数据得到初步控制，美联储加息进入尾声，美元指数回落，十年美债收益率也见顶回落，人民币汇率压力缓解，短期出现一定幅度的升值。但外资仍在流出，或在观望国内经济复苏趋势。

　　国内市场仍维持震荡调整、热点轮换的格局，风格上仍是小盘股占优，北交所走出阶段性行情。主题投资活跃，关注度较高的新热点包括华为手机/汽车产业链、创新药、基药目录调整、流感、短剧等。从估值角度看，市场已经处于很低的位置，也反映了相对悲观的预期。如果预期不能被扭转，市场仍将会以主题投资为主。

　　展望十二月，中央经济工作会议值得关注。明年能否确定相对较高的经济增长目标？财政政策如何发力？这些问题都是影响居民消费信心的重要因素。对经济增长的预期将进一步影响增量资金及外资回流的趋势。

　　我们将基于更长期的角度，关注价值能够持续提升的个股，以及在国际市场具备竞争优势、外需较强且业绩持续增长的公司。

　　廖瀚博：寻找结构性亮点

　　当前国内经济仍处于磨底阶段。我们认为，经济转型是一个中期过程，可能需要3-5年时间，将逐步形成以高端制造业为支柱的新体系，同时也存在较多的不确定性。投资策略方面，我们将在市场中寻找结构性亮点，包括偏主题投资的前沿行业，以及困境反转的成熟行业。

　　张捷：小盘风格行情或将延续

　　今年以来，小盘风格出现两轮明显的行情，分别在一季度及九月至今。我们认为，最近这次小盘行情主要由两个因素造成。一是由于市场上没有基本面特别亮眼的行业，难以吸引资金形成趋势性行情；二是由于市场缺乏增量资金，仍处于存量博弈阶段。在以上两个因素改变之前，目前的市场风格或将延续。

　　余欢：关注行业预期及空间弹性

　　11月，主题投资、小盘股表现较为活跃，一定程度上体现了较弱的信心。叠加高频宏观数据边际走弱，在存量资金博弈的情况下，市场整体有所调整。

　　展望12月，我们预计明年宏观经济的预期会逐步明朗。在业绩真空期阶段，市场预期或将主导行业走势。我们将综合行业发展预期、公司经营情况及估值水平，选择符合当前消费“K型”复苏趋势、空间大且有弹性的细分板块及标的进行布局。

　　韩林：大小盘极致差异有望收敛

　　目前，市场对经济预期的担忧导致权重板块的相对疲弱，需要更强的基本面内生修复与政策刺激力度，以大幅提振风险偏好。资金层面，国资入场维稳且有望持续。A股处在相对底部区间，顺周期继续调整，小盘、微盘风格占优，市场以成长性、主题性机会为主。

　　展望12月，年底重磅经济会议将为来年的经济政策指引方向，稳增长政策预期或将边际好转，有望带来相关板块的修复，同时，大小盘股价表现上的极致差异有望收敛。但是，经济好转的持续性与斜率需要进一步观察。

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