跌至阶段新低，尿素向下还有多少空间？(2024-06-02)

　　期货日报

　　昨日，尿素期货主力低开后迅速走低，日内报收2079元/吨，下滑4.02%，跌至阶段新低。

　　对此，齐盛期货分析师蔡英超表示，尿素期货的下行在市场预期之中。期货大跌基本与现货同步。从现货成交来看，企业新单成交乏力，下游跟进缓慢。昨日，山东、河南、河北多数企业均无明显的新单跟进，在市场氛围明显偏弱的背景下，盘面向上驱动明显不足，而向下的逻辑在走强。

　　采访中，期货日报记者了解到，背后大跌主要是市场对于远月预期的悲观和需求的走弱。

　　中信建投期货分析师刘书源介绍，2024年5月前，仍有385万吨左右的尿素新装置投产，明年上半年的投产压力较大。需求方面，山东、河北、湖北等复合肥工厂开工走弱，拿货意愿减弱，需求较11月减少明显。

　　当前，尿素盘面的交易逻辑主要还是需求方面占主导。“目前，复合肥开工逐步见顶回落，板材开工也维持下滑态势，农业暂未明显启动。”蔡英超表示，这种情况下，需求阶段性转弱明显，从而引发了当前行情的下行。此外，气头减产利好兑现完毕，日产当前在15.5万吨左右，后期继续下滑幅度有限。虽然气头企业停车有所推迟，计划停车企业陆续兑现，但在1月中旬前后，随着部分停车企业的陆续复产，日产将出现回升趋势。在需求偏弱、气头减产利好兑现完毕的影响下，尿素期货大幅下跌。

　　在业内人士看来，基于市场供需双弱，近期尿素期货重心不断走低这一表现其实是价格从高位逐步回归理性的现象。

　　“目前无烟煤价格开始下跌，成本支撑走弱。尿素需求处于淡季，农业需求暂未启动，且出口受限，日产同比偏高的压力之下，国内供需短期宽松。”刘书源称。

　　对此，受访人士也普遍认为，当前尿素向下的驱动还是阶段性的需求转弱，同时供应处于高位，市场已经从供需紧平衡转变为供大于求。

　　从尿素的基本面来看，供应逐步下滑，日产回落至15.5万吨，较前期高点下调超2万吨。而企业库存还在持续增加，最新库存在61.6万吨，较前期低点增加30万吨，表明下游需求转弱。

　　从需求方面来看，主要刚需复合肥开工逐步见顶回落，而工业需求并没有明显好转。尤其是随着时间的推移，春节越来越近，板材降负会逐步明显，而农业需求当前并无有效启动。

　　“未来尿素市场还要关注农业需求对于市场的支撑力度，主要在于苏皖地区的冬腊肥需求以及年后北方地区的春耕需求，这将成为后期支撑行情的关键因素。”蔡英超称。

　　业内人士普遍认为，尿素期货当前下跌有一定持续性，主要还是基于当前供需格局的转变。

　　“国家保供信心强劲，保证了日产维持历史高位水平，包括山西、气头的减产力度均弱于去年同期，同时法检收紧，出口暂时无望，国内供应逐步充足，而且需求也在逐步转弱，市场逐步供大于求，已经较之前发生了转变。”蔡英超表示，就后期的市场来讲，现货需随采随销为主，后期关注农业需求的启动给行情带来的支撑。

　　同样，刘书源也认为，尿素期货在2024年1月中旬之前或仍维持弱势下跌的态势。“尿素2405合约价格可能会不断接近固定床工艺的成本线附近，向下探底。”他称。

　　谈及后市的变量，隆众资讯相关负责人认为，近期北方多个区域雨雪天气影响尿素成交及运输，企业出货不畅、库存上升。“港口方面，上周四印度发布新一轮尿素招标，但国内对尿素出口仍处于收紧政策，暂时对国内尿素供应影响不大，但因红海事件发展的不确定性，国际尿素行情或受影响，后期是否影响国内心态还需观望。”他称。