全球减持美债势头不减(2024-06-02)

　　经济日报

　　2023年，伴随美联储持续加息带动美元指数走强，海外投资者持有美债规模在波动中有所增长。不过，由于高利率水平下美国债务规模不断扩大，令美国保持金融稳定的难度攀升，全球各方近期为规避风险减持美债势头并未改变。

　　美国财政部12月19日公布最新国际资本流动报告（TIC）显示，2023年10月，海外投资者持有美债总规模环比减少391亿美元至75650亿美元，这是海外投资者持有美债规模连续第二个月下降。有分析指出，报告反映出美国国债市场供过于求、需求不足的情况。供给端在10月份大量发行美债引起市场流动性不足。而国际货币基金组织（IMF）也在10月份针对美国债务形势发出警告，随着利率居高不下，企业违约率上升。这些因素引起海外投资者当月集中抛售美债。

　　有分析认为，尽管报告反映的是两个月前市场状况，但美国国债市场供过于求情况至今并未改观，美债供求关系正出现结构性变化。

　　从美国国内来看，经济增长动能缺失、通胀高企、政府赤字率居高不下等因素令美国发债“脚步”难停，国债规模不断扩大。同时，经过11次加息，美联储已将联邦利率推高到5.25%至5.5%的水平，而在期限利差倒挂、收益率转负和股债相关性由负转正的背景下，美国国内银行、养老金等机构投资者配置长端美债的需求趋于下行，这些因素又令美国政府负债成本飙升。目前，美国2023财年预算赤字为1.695万亿美元，同比增加约3200亿美元，增幅达23%。美国债务总额正在迅速逼近34万亿美元，且未见缩减迹象。有分析指出，美国正在“财政赤字—发行国债—支付利息—更大财政赤字”的恶性循环中越陷越深。

　　从国际情况看，虽然美元在全球贸易结算、各国央行外汇储备、全球债务计价以及全球资金流动中的占比仍居首位，但由于美国滥用美元地位、严重透支美元信用，早已在各国心中埋下不信任的种子，加快推进国际货币体系多元化的意愿正在增强。

　　这种背景下，海外投资者配置美债需求正出现分化。一方面，今年海外投资者持有美债规模整体出现增长，但规模增长主要集中在日本、英国、加拿大、法国等美国盟国；另一方面，更多的国家出于优化外汇储备结构和分散资产风险的考虑，减持美债势头未减。以10月份数据看，包括中国、卢森堡、比利时、瑞士、印度、巴西、挪威、韩国等在内的多国均抛售了数量不等的美债，而澳大利亚、科威特、意大利、阿联酋等国也已经从主要美债持有者名单上消失。

　　早在今年1月，美国财政部长耶伦曾就美国债务上限问题表示，任何未能偿还债务的行为都是违约，“如果联邦政府无法偿还债务，将引发美国经济衰退并产生广泛影响”。彼时，美国债务总额正在接近31.4万亿美元。不到一年后的今天，美国债务钟实时数据显示，截至12月25日美国债务规模已经突破33.942万亿美元，正向着34万亿美元快速接近。这种举债速度，大有“我死后，哪怕洪水滔天”的气概，令人叹为观止。