存款利率下调吹暖债市，基金涨势明显，市场有望走出跨年行情(2024-06-02)

　　上周，国有大行定期存款挂牌利率普遍下调，进一步引发降息行情，债市长端利率先上后下，短债面临一定压力。债券型基金也出现明显上涨，中长期纯债基金头部产品涨幅超1%，有分析指出，市场有望走出跨年行情，可考虑适当布局利率债、高等级信用债等，为来年投资奠定良好基础。

　　债市吹暖风，基金涨势明显

　　上周五（12.22），国有大行定期存款挂牌利率普遍下调。其中，3个月、6个月、1年期定期存款挂牌利率下调10BP，2年期、3年期、5年期定期存款挂牌利率下调20BP、25BP、25BP，存款利率调降引发债市上涨行情。

　　具体来看，Wind统计显示，截至12月22日，10年期国债、10年期国开债收益率分别报收于2.5877%、2.7221%，较前周末下行3.50BP、0.64BP。信用债则弱势震荡，各期限信用债收益率多数小幅上行。

　　伴随着债市的升温，基金出现明显涨势，尤其是中长期纯债基金当中，头部产品周内涨幅普遍在0.5%以上，天弘招享三个月周内涨1.5293%，招商招旺纯债C涨1.0511%。短债基金虽然涨幅有限，但这与存款利率调整后，短期债券收益承压有关。

　　从本次存款利率下调的影响来看，部分机构认为，将为2024年初LPR下调打开空间，国海证券的研报分析指出，从宏观经济的角度看，近期部分宏观经济数据边际走弱，确实提升了LPR降息的必要性。

　　债市走强可能提前至年末

　　临近年末，随着金融政策的再度调整，市场对于流动性进一步宽松的预期也在增强，这对于年末债市继续走强提供了逻辑上支撑。有分析指出，债市走强可能提前至年末。

　　国盛证券分析认为，由于积累的财政存款逐步释放，资金缺口改善，流动性得到补充。随债市做多情绪上升，机构开始抢配，市场或提前趋势性走强。事实上，从机构资金的配置情况来看，债基已是今年以来增量贡献最大的品种，而在货币政策维持宽松的背景下，相关债基的机构发行意愿仍然高涨。

　　当然，此前债市曾有一段回落，但短期的扰动并不改变债市长期的“画线”走势，最终都抚平了净值波动，实现了指数的长期上涨。Wind统计显示，短期纯债基金指数今年以来的指数收益率已达3.06%，较去年全年的约2%有明显提升。

　　诺安基金分析指出，对于债市而言，当前基本面延续弱复苏态势，政策基调保持稳字当头，明年降息降准或依然可期，无风险利率中枢下移的中长期趋势相对较为确定。目前，在跨年流动性无虞的前提下，可考虑适当布局利率债、高等级信用债等，为来年投资奠定良好基础。

　　需指出的是，下周银行也将面临流动性指标考核，届时或引发债市的波动。平安证券分析指出，降息对长短端均有利好，上一周短端行情也得到充分演绎；而下周年末将至，银行面临流动性指标的考核压力，叠加大行先降息可能带来存款的结构性调整，资金跨年可能有一定季节性扰动。跨年后资金面的不确定性有望缓解，可以视资金价格关注短久期品种的相对价值。