摩根士丹利基金市场洞察：网游相关征求意见稿引传媒板块异动，海外美联储降息预期强化(2024-06-01)

　　上周A股市场未能止跌，上证指数下跌0.94%，沪深300指数下跌0.13%，万得全A指数下跌1.84%，上证50表现最强，上涨1.12%。从行业表现看，煤炭、食品饮料、家电、电新和银行等行业涨幅居前，传媒、计算机、商贸零售和房地产等行业表现靠后。市场风格偏大盘价值。两市日均成交额为7193亿元，较前一周有所下降。

　　煤炭股持续有强势表现，近期全国寒潮带来电厂日耗煤增加，蒙煤进口减量叠加煤炭进口关税即将恢复，煤炭供需偏紧，催化煤炭板块涨幅居前。另外就是一些超跌品种出现反弹，如新能源、社服、食品饮料等，这可能意味着活跃资金从小盘股流向超跌股。传媒板块出现异动，上周五行业指数大跌8%，国家新闻出版署发布网络游戏管理办法征求意见稿，将规范网络游戏审批制度，并限制游戏过度使用和高额消费，该政策严重削弱市场预期。

　　海外方面，上周五美国11月PCE通胀进一步回落，强化了美联储降息预期，芝加哥商品交易所美联储观察工具反映市场对于明年3月降息预期已经接近90%。日本央行发布最新货币政策决议，维持 -0.1%的短期利率和YCC内容不变，符合市场普遍预期。红海紧张局势延续，多家航运公司暂停红海航运路线，航线绕行将支撑运价上涨，并部分对冲明年运力交付压力。此外，欧盟通过对俄罗斯的第12轮制裁方案，重点对俄罗斯实施包括原油、油轮在内的额外进出口管制禁令。总体而言各类事件交织下，海外市场波动也有所增加。

　　上周A股市场本有可能出现阶段性反弹，但突发的网络游戏政策压制了市场脆弱的情绪和预期，A股成交额已经萎缩至7000亿元。在经济波折复苏、流动性温和宽松的背景下，预计中期市场维持上有顶、下有底的震荡走势；结构上，我们看好低波红利板块与科技成长板块。中长期角度，我们认为需要结合政策基调、产业发展趋势、业绩兑现等多个角度进行考量，维持看好符合科技自立自强以及真正受益于AI产业高速发展的科技板块、景气度保持在较高水平并且受益于政策持续加码的高端制造板块以及业绩增速稳步抬升的消费和医药板块。