Mysteel解读：供需错配 豆粕接连下跌(2024-06-01)

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　　近期以来，豆粕行情弱势运行，豆粕期价阴跌不止。具体来看，截止2023年12月22日，主力合约M2405收盘报收于3322元/吨，较上周五跌182元/吨，跌幅5.35%。现货方面沿海区域豆粕市场主流现货报价3790-3890元/吨，周环比下跌60-100元/吨，跌幅1.83%。究竟何原因导致豆粕的接连下跌？接下来小编将从供给的角度分析一二。

　　供应端来看，近期进口大豆成本重心下移，原料大豆供应宽松。本周CBOT大豆期价大幅下跌，截止昨日隔夜美豆03合约下挫15.75美分收于1300美分/蒲关口，跌幅1.2%。前期南美天气干旱产量令人担忧，后期由于南美降雨、原油下跌、阿根廷新政束激出口等因素促进CBOT期价走低。 同时，伴随着大豆集中到港，原料供应并不紧张。据Mysteel数据显示，2023年12月份国内主要地区123家油厂大豆到港预估133船，共计约864.5万吨（本月船重按6.5万吨计）。

　　尽管近期大豆通关速度减缓，大豆库存有所下降，但压榨水平仍略有增加，国内豆粕供应仍处于宽松格局。 据Mysteel对国内125家主要油厂调查数据显示：2023年第50周（12月8日至12月15日），全国主要油厂大豆库存、豆粕库存上升。大豆库存为523.89万吨，较上周减少17.4万吨，减幅3.21%；豆粕库存为86.97万吨，较上周增加4.99万吨，增幅6.09%。从库存数据来看，油厂供应宽松，豆粕累库加剧油厂的销售压力，部分油厂存在催提情况。

　　反观下游豆粕需求端正处于旺季不旺的局面。往年气温下降，生猪肉禽需求激增，饲料企业对豆粕的采购力度加大，但从今年的豆粕需求缺不温不火。从油厂成交数据来看，截止2023年12月21日，12月全国油厂豆粕成交了193.86万吨，较去年同期减少了69.54万吨，减幅26.4%。这主要是由于下半年以来养殖利润不加，生猪及家禽养殖仍处于亏损状态，抑制豆粕需求。加之近期豆粕价格长时间处于偏弱调整行情，为降低成本饲料企业采取随采随用的策略。

　　综上所述，国内现货端供需错配，供大于求导致豆粕现货价格承压下行，需要时间去等待市场自动调节以及盘面的指引。盘面持续关注美豆是否能站稳1300美分/蒲的关口，还是继续破位下行。